Это значит, что постепенно ликвидность будет сокращаться, темпы изъятия денег будут увеличиваться, а цены активов – снижаться. Другими словами, такая политика ФРС приведет к снижению доходности ценных бумаг, а также к потере интереса к рискованным активам, в том числе и к криптовалютным. Это значит, что ФРС пожертвует ростом фондового рынка ради борьбы с инфляцией. Высокая инфляция мотивирует инвесторов не держать валюту, а вложить деньги в какие-либо активы, например, в те же акции. И, наоборот, высокая процентная ставка снижает инфляцию и укрепляет доллар.
Как процентная ставка ФРС влияет на финансовые рынки
ФРС ужесточает политику для борьбы с инфляцией, которая постепенно снижается. Цены в США в декабре 2022 года выросли на 6,5% в сравнении с тем же месяцем 2021 года, что стало минимумом больше чем за год, с октября 2021-го. Рост цен замедлился шестой месяц подряд после пика в июне 2022 года (9,1%). Несмотря на это, показатель все еще сильно выше целевого значения в 2%.
- «Начиная с июня, комитет замедлит темпы сокращения своих запасов ценных бумаг, снизив ежемесячный лимит погашения казначейских ценных бумаг с $60 млрд до $25 млрд», — также отмечается в документе.
- Изменяя ее, финансовый регулятор влияет на кредитную и экономическую активность в стране.
- Они считают, что ФРС начнет цикл смягчения денежно-кредитной политики раньше, чем ожидалось, в связи с замедлением инфляции и признаками охлаждения экономики.
- «В прежние времена на российском фондовом рынке погоду создавали деньги иностранных инвесторов, которые свободно перемещали капиталы через границу.
- Рост ставок может положительно отразиться на котировках доллара, снижение — отрицательно.
Курс доллара к рублю
Что станет серьезно уменьшать и так слабые в украинских реалиях показатели прямых инвестиций в нашу экономику. Основной стратегический вопрос, который сейчас волнует аналитиков, спекулянтов и вообще всех мировых игроков — это, как долго ФРС будет удерживать ставки на таком высоком уровне, и когда закончится цикл роста. При этом, руководство ФРС откровенно говорит, что готово продолжить поднимать стоимость заимствований, если инфляция не снизится. Кроме того, фондовый рынок уже давно находится на грани «тревожных событий» и постоянно гнать ставку вверх опасно. Последние решения европейского регулятора вызывают противоречивую реакцию аналитиков, так как признаки прямого влияния подобных действий ЕЦБ на замедление цен в Европе очень спорны. Главный вопрос, на наш взгляд — сумеет ли Пауэлл убедить в серьёзности своих угроз (если они будут, конечно), так как доверие к словам председателя ФРС подпорчено слишком жёсткой риторикой в 2018 году и слишком мягкой в 2021.
Пресс-конференция
Что это означает для инвесторов, и как уровень ставки ФРС отражается на Украине и украинцах — разбирался «Минфин». Ставки выше 4,5% будут носить уже тот самый запретительный характер, к которому стремится ФРС для скорейшего возврата к целевым показателям инфляции», — добавил Локтюхов. Он также допустил, что регулятору придется еще до лета приостановить сокращение своего баланса для сохранения стабильности финансовых рынков. «Последние месяцы темпы роста потребительских цен действительно снижаются чуть быстрее, чем ожидаем мы.
— Учитывая, как далеко мы продвинулись, мы можем действовать осторожно». Из риторики Пауэлла можно сделать вывод, что в 2024 году новые повышения процентных ставок будут маловероятны, отмечает ведущий аналитик Freedom Finance Global Наталья Мильчакова. «Более вероятно, что ближе к концу 2024 года ФРС начнет постепенно снижать процентные ставки», — считает она. «Основным внешним триггером для российских финансовых рынков сейчас становится состояние товарных рынков. Мы не ждем драматического снижения нефтяных котировок, как и цен на металлы, поэтому влияние повышения ставок в долларах и евро, как и всплесков волатильности на мировых рынках, на наш рынок будет умеренным. Глобальный рыночный негатив уже в значительной степени «в цене», — добавил эксперт ПСБ.
ФРС запустила программу выкупа активов QE (quantitative easing — «количественное смягчение») в начале пандемии — в марте 2020 года. Основные американские фондовые индексы отреагировали на решение ФРС негативно. В частности, инвесторам не понравились ожидания того, что ставка останется на высоких уровнях продолжительное время.
А сами ставки, исходя из аналитики Федерального резерва, будут оставаться на высоких уровнях дольше, чем изначально предполагалось. 10 из 19 чиновников ведомства прогнозируют, что учетная ставка будет оставаться выше 5% в течение следующего года. Какой-либо сигнал о снижении ставки председатель Федрезерва Джером Пауэлл не дал.
Рынки ожидают решения по процентным ставкам в США, что является ключевым фактором, влияющим на курс доллара, доходность гособлигаций, цены на золото и биткойн. Вероятность того, что ФРС смягчит кредитно-денежную политику на предстоящих заседаниях, невелика, но возможна приостановка повышения fed funds rate весной 2023 года, ожидает начальник отдела аналитики и продвижения «БКС Мир инвестиций» Оксана Холоденко. «Пока максимальный потенциал ключевой ставки — 5–5,25%», — добавила она. Также о смягчении риторики говорили протоколы с предыдущего заседания ФРС по ставкам, которое состоялось 1–2 ноября. Члены ФРС указали, что считают разумным в дальнейшем замедлить темпы роста ставок, чтобы снизить риск рецессии . Это также позволит регулятору оценить прогресс по стимулированию максимальной занятости и стабильности цен.
«Сложность не только в том, что сейчас происходит на финансовых рынках, но и в оценке того, насколько банки могут в итоге сократить кредитование», — заявила Соня Мескин, глава отдела макроэкономики США в BNY Mellon. Увеличение процентных ставок обычно увеличивает волатильность на фондовом рынке, заставляя инвесторов избавляться от высокорискованных активов, включая криптовалюты. Низкая процентная ставка означает низкую доходность по депозитам и облигациям, что толкает инвесторов к риску и поиску более доходных инструментов, включая акции и криптовалюты. Процентная ставка ФРС напрямую влияет на традиционные финансовые, сырьевые и товарные рынки – но на каждый из них по-разному. Разберемся подробнее, как процентная ставка ФРС связана с фондовым, валютным и мировым рынками. «Начиная с июня, комитет замедлит темпы сокращения своих запасов ценных бумаг, снизив ежемесячный лимит погашения казначейских ценных бумаг с $60 млрд до $25 млрд», — также отмечается в документе.
Однако если цикл повышения ставки ФРС продолжится, то доллар ждет укрепление, а курс рубля — заметное снижение. По мнению Алексея Антонова, курс доллара к рублю еще до наступления нового года преодолеет отметку в 70 рублей, а после рождественских праздников падение рубля может усилиться. Ориентиром для политики американского регулятора служат макроэкономические показатели, прежде всего — темпы роста индекса потребительских цен. В ноябре потребительские цены в США (CPI) выросли в годовом исчислении на 7,1%, хотя аналитики ожидали рост на 7,3%. Базовая инфляция без учета цен на продукты питания и энергоносители в прошлом месяце составила 6%, по данным Министерства труда США. По мере улучшения этих показателей регулятор может позволить себе поднимать ставки.
Но есть один сектор крипторынка, который, скорее всего, от повышения ставки ФРС только выиграет. Дорожающие деньги увеличат спрос на доллар, а, следовательно, и на долларовые стейблкоины. Хранить деньги в стабильных цифровых валютах во многом удобнее и безопаснее, чем в фиатных долларах.
Рынок труда слишком силен, чтобы говорить о полной остановке жесткой денежно-кредитной политики, и рост зарплат около 5% год к году не соотносится с инфляционным таргетом ФРС, отметил старший аналитик Freedom Finance Global Михаил Денисламов. «Комитет ожидает, что продолжающееся увеличение целевого диапазона будет целесообразным для достижения такой позиции денежно-кредитной политики, которая будет достаточно ограничительной, чтобы со временем вернуть инфляцию к 2%», — говорится в релизе. «Я ожидаю, что количественное ужесточение продолжится», — заявил бывший президент ФРБ Нью-Йорка Билл Дадли, а сейчас старший советник Bloomberg Economics, в интервью Bloomberg Television. «Эта напряженная ситуация вызывает опасения по поводу экзистенциальной угрозы, — заявил Дерек Тан, экономист LH Meyer/Monetary Policy Analytics в Вашингтоне. Федеральная резервная система (ФРС) может сократить ликвидность и уменьшить инвестиции на фондовом рынке.
А это значит, что доллар пока будет оставаться «сильным» относительно евро. В этой ситуации Федрезерву надо быть очень осторожным, чтобы по врачебному принципу — «не навредить». И скорее всего, ФРС США заканчивает цикл ужесточения монетарной политики. И даже недавние банкротства нескольких крупных американских банков и определенная https://forexww.org/ «заливка» банковской системы США деньгами Федрезерва для погашения негативных эффектов от их банкротства, были «переварены» рынком без особых последствий. Именно поэтому сейчас Федрезерву так не просто управлять ожиданиями рынка и приходится делать больше, чем можно было бы при более высоком кредите доверия.
И поэтому, я думаю, что прогноз Bloomberg здесь очень осторожный, но в реальности мы можем увидеть ситуацию и лучше». Пока рано говорить о повышении базовой процентной ставки, и американский ЦБ готов проявить терпение, выбирая момент ее подъема, заявил председатель Федрезерва Джером Пауэлл по итогам заседания. «Мы будем анализировать, целесообразно ли дополнительное ужесточение монетарной политики, исходя из поступающих данных», — следует из заявления ФРС по итогам заседания. Согласно обновленным ежеквартальным прогнозам ФРС, базовая процентная ставка может быть поднята в этом году на 25 б.
И наоборот, если экономический рост замедлен, ФРС может снизить процентные ставки для стимулирования заимствований. Пауза может сигнализировать о том, что ФРС сомневается в устойчивости банковской системы или экономики, или же она видит проблемы, которые пока не заметны рынку. С другой стороны, повышение ставки может усилить потрясения в банковский сфере и напугать инвесторов», — считает Анна Вонг, главный экономист Bloomberg Economics по США. Удастся ли ФРС победить инфляцию умеренным повышением ставки, покажет время.
Он также наверняка столкнется с неудобными вопросами о том, почему инспекторы ФРС Сан-Франциско не смогли выявить или предотвратить проблемы в банке Silicon Valley Bank, который столкнулся с убытками по ценным бумагам из-за повышения процентных ставок. Сенатор Элизабет Уоррен раскритиковала Пауэлла за «поразительный список провалов», которые, по ее словам, привели к нынешнему кризису. Пауэллу, вероятно, будут задавать вопросы по поводу того, как последние потрясения повлияют на финансовые условия и экономические перспективы, и видит ли он возможности для снижения инфляции, не вызывая рецессии. Его работа — «четко отделять проблему финансовой нестабильности и меры, принимаемые для ее решения, от проблемы инфляции и укрепления экономики», — отметила Эллен Мид, профессор экономики Дьюкского университета и бывший высокопоставленный чиновник ФРС. Баланс ФРС, который постоянно сокращался из-за постепенного отказа центрального банка от казначейских обязательств и ценных бумаг, обеспеченных ипотекой, достиг почти до $8.6 трлн благодаря недавним чрезвычайным мерам по поддержке банковской системы.
Между тем, среди 100 экономистов, опрошенных агентством Reuters, большинство (54 эксперта) ожидает первого в этом цикле снижения ставки лишь на заседании в сентябре. 26 экспертов прогнозируют сокращение на заседании в июле, и только четверо считают, что это произойдет в июне. В сообщении по итогам заседания ФРС отметила, что не видит целесообразности в том, чтобы сокращать целевой диапазон до тех пор, пока не будет большей уверенности в том, что инфляция устойчиво приближается к 2%. В то же время в пресс-релизе появилась новая фраза, в которой подчеркивается, что «в последние месяцы не наблюдалось дальнейшего прогресса в достижении поставленной комитетом цели по инфляции».
Однако во время выступления Пауэлла котировки приостановили падение и даже несколько отскочили. Тем не менее, FOMC рассматривает так называемое количественное ужесточение как отдельную инициативу, которая развивается в фоновом режиме, и, по мнению экономистов, так и будет дальше. Вероятно, периоды перед этими заседаниями и после них будут отличаться повышенной волатильностью как на фондовом, так и на криптовалютном рынке.
«Это стандартная дневная волатильность в дни решения по ставке ФРС», — сказал главный рыночный стратег компании-консультанта по финансовому планированию Carson Group Райан Детрик. По данным крупнейшего в мире рынка деривативов CME Group, исходя из оценок по фьючерсам на ставку ФРС, самым вероятным сценарием будет сохранение ставки на том же уровне на двух последних заседаниях Федрезерва в этом году (в ноябре и декабре). «Можно сделать вывод, что ставка, вероятно, близка к пику, но будет оставаться вблизи этих уровней дольше, чем ожидал рынок», — указывает руководитель отдела макроэкономического анализа ФГ «Финам» Ольга Беленькая.
Однако уже после заседания ФРС действия по изменению ключевой ставки не потребуются», — объясняет Клюшнев. В случае ужесточения риторики ФРС, — а такого сценария исключать нельзя, — рынок ждет трудное время. Цель подъема процентных ставок ФРС в текущее время — скорректировать уровень инфляции до целевого значения. Рост ставок может положительно отразиться на котировках доллара, снижение — отрицательно. Если ставка остается на прежнем уровне, то впоследствии, после публикации протоколов заседания, аналитики оценивают количество голосов «за» и «против», обсуждают тон отдельных заявлений голосовавших, чтобы спрогнозировать результаты следующего заседания. Александр Тимофеев директор по анализу финансовых рынков и макроэкономики ИК «Восточные ворота» «Все центробанки находятся перед очень неприятным выбором.
«Если анализировать рынок фьючерсов, то инвесторы скептически относятся к тому, что ФРС пойдет на новое повышение ставки до конца этого года. Поэтому перспективы дальнейшего укрепления индекса доллара не столь однозначны», — следует из комментария аналитического управления ФГ «Финам». Федеральный комитет по операциям на открытом рынке ФРС США на последнем заседании оставил ставку без изменений на уровне 5,25-5,5%. Это уже вторая пауза регулятора в этом году, после аналогичного решения в июне.
Президент ФРБ Чикаго Остан Гулсби может выступить за более мягкий подход, тогда как Нил Кашкари, президент ФРБ Миннеаполиса, может высказаться за ужесточение политики. «Трудным моментом для FOMC на этом заседании станут противоречия между снижением инфляции и рисками для финансовой стабильности», — отметил Джонатан Миллар, старший экономист Barclays Plc в Нью-Йорке. Однако в 2021 году она превысила 7% – это худший результат с 1982 года. А во многих секторах, например, в транспортном, она поднялась выше 20-30%. Процентная ставка – главный инструмент денежно-кредитной политики ФРС.
Дальнейший прогресс в отношении инфляции не гарантирован, этот путь не определен, заявил глава ФРС США Джером Пауэлл во время пресс-конференции. В ноябре безработица в США осталась на уровне 3,7%, что является минимальным показателем почти за 50 лет, а инфляция составила 2,2% в годовом выражении — это даже выше, чем таргет ФРС в 2%. Более быстрое смягчение монетарной политики может также привести к росту основных фондовых индексов США. На 2023 год регулятор оставил прежний прогноз по инфляции (7-7,5%), но отметил, что по итогам года инфляция будет у верхней границы прогноза. Прогноз ЦБ РФ по средней ключевой ставке на 2024 год — 12,5-14,5% в базовом сценарии, по инфляции — 4-4,5%.
ФРС также продолжит сокращать свои запасы казначейских ценных бумаг, ипотечных и других ценных бумаг, указано в сообщении. «Дальнейшее повышение ставки ФРС может способствовать выходу из рисковых активов. Этот процесс может произойти за два-три месяца до достижения пикового значения по ключевой ставке ФРС», — считает Оксана Холоденко. По ее словам, ожидания по приостановке повышения могут поддержать мировые рынки акций. Федеральная резервная система США повысила ключевую ставку (federal funds rate) на 50 базисных пунктов — с 3,75–4% до 4,25-4,5% по итогам двухдневного заседания 13–14 декабря, говорится в пресс-релизе Федерального комитета по открытым рынкам (FOMC).
Опрошенные Reuters экономисты прогнозировали, что на заседании в апреле ставка ФРС останется в диапазоне 5,25–5,5%. В последние месяцы наблюдается быстрый рост рабочих мест, а безработица остается низкой. Инфляция немного смягчилась, но остается повышенной, говорится в сообщении Федрезерва. Он считает, что продолжение увеличения базовой ставки будет целесообразным для достижения денежно-кредитной политики, которая позволит снизить рост цен до целевого значения в 2%.
Председатель ФРС Джером Пауэлл также заявлял в ноябре, что регулятор видит некоторые признаки снижения инфляции в стоимости товаров и жилья, но ограниченный рынок труда остается проблемой для контроля над ценами. Пауэлл подчеркивал, что чиновникам имеет смысл «умерить темпы» повышения ставки на заседании в середине декабря. Институт управления поставками (ISM) сообщил, что в ноябре производственная активность сократилась впервые за полтора-два года. Экономисты также отметили, что средневзвешенное значение индексов PMI для сферы услуг и производства соответствует темпам экономического роста на 2% в годовом исчислении против 2,9% в третьем квартале. После публикации пресс-релиза FOMC на рынках укрепились ожидания того, что ФРС замедлит дальнейшее ужесточение монетарной политики. «Мы стремимся достичь и поддерживать позицию достаточно ограничительной денежно-кредитной политики для снижения инфляции, — сказал Пауэлл после заседания по ключевой ставке.
В конечном итоге я думаю, что это будет решено факторами, которые находятся вне зоны нашего контроля, но я думаю, что это возможно», — сказал Пауэлл. Он напомнил, что полный эффект от повышения ставок еще предстоит ощутить. Трейдеры и инвесторы с нетерпением ждут выступления председателя ФРС Джерома Пауэлла по завершении двухдневного заседания, тем более что на этот раз обновленных брокер npbfx экономических прогнозов не ожидается. Выступление Пауэлла приобретет дополнительную значимость в свете его недавних оговорок относительно темпов роста инфляции, что, скорее всего, сформирует осторожный и несколько ястребиный тон. Первоначальный прогноз ФРС по многократному снижению ставок в этом году уменьшился, что свидетельствует об изменении рыночных ожиданий.
По последним данным, рынки закладывают 27% вероятность повышения ставки в декабре, которая падала до 20% в предыдущие несколько дней. Решение ФРС по процентной ставке (Fed Interest Rate Decision) выносится 8 раз в год в ходе голосования среди членов Федерального комитета по открытым рынкам (FOMC). Определяются краткосрочные процентные ставки Федеральной Резервной Системы США, которые она будет взимать с кредитов и займов, выданных коммерческим банкам. Вероятно, рост процентной ставки ФРС приведет к повышенной волатильности биткоина и криптосектора, а также к временным просадкам. Гораздо сильнее, чем от ставки ФРС, криптосфера зависит от настроения криптопользователей, спроса на цифровые активы и увеличения вариантов их использования.
В первом случае он обещал повышать ставки далее, когда рынок сигнализировал, что уже трещит по швам. Обвал в акциях и турбулентность рынка межбанковского кредитования в то время заставила сменить курс. По итогам всего 2023 года рост ВВП может составить 0,3%», — прогнозирует Денисламов. В FOMC снова дали понять, что продолжат поднимать ставку, чтобы достичь целевого уровня инфляции в 2%, формулировки остались те же, что и на ноябрьском заседании. График всей доступной истории значений макроэкономического показателя “Решение Федеральной Резервной Системы (ФРС) по процентной ставке (Federal Reserve System (Fed) Interest Rate Decision)”. Поскольку перед FOMC стоит трудный выбор, решение может вызвать разногласия, что нечасто случалось в последние два года.
Экономический рост в США остается сильным и не похоже, что политика ФРС сильно повлияла на ситуацию, рассказал старший экономист Barclays по США Джонатан Миллар. Теперь он ожидает, что ФРС снизит ставку только один раз в этом году, в сентябре, хотя ранее прогнозировал несколько снижений — в целом на 75 базисных пунктов, начиная с июня. Половина опрошенных экспертов заявила, что в этом году будет только два снижения ставки, и только около трети экспертов прогнозирует более существенное сокращение ставки ФРС. Четверо экономистов сказали, что не ожидают ни одного снижения ставки в 2024 году. Если инфляция окажется более устойчивой, а рынок труда останется сильным, то, возможно, будет уместно повременить со снижением ставок, отметил глава ФРС.
Чем ниже ставка, тем дешевле займы, то есть тем ниже процентные ставки по кредитам для бизнеса и населения, по ипотеке. Результатом является рост экономики и производства, но слишком низкие кредиты могут привести к росту инфляции. При крупнейшей за 40 лет инфляции американцам оказывалось выгоднее брать в кредит, чем откладывать свои доллары.
В этот раз — еще на 0,25% до 4,5% годовых и намекнул, что при текущей инфляции в 5,3% это может быть еще не конец. «Мы ждем падения американских акций в первом полугодии 2023 года и видим риск обновления минимумов 2022 года. Изменения в монетарной политике отойдут на второй план, а на первый план выйдут рецессионные опасения и все еще чрезмерно оптимистичные оценки по прибыли на акцию (EPS) на 2023 год. Ждем снижения EPS на 3,3% год к году против текущих ожиданий инвестсообщества по росту на 5,5%», — предупредил старший аналитик Freedom Finance Global Михаил Денисламов. Сейчас выпуск прогнозов «может просто вызвать путаницу, а не внести ясность», — считает Диана Свонк, главный экономист KPMG LLP.
